Octaviu's Blog

管理‧行銷‧創新‧學習‧交流

金沙招手叫救命

為償還股東貸款及久款,以及興建公司在澳門路氹金光大道的度假村發展項目,拉斯維加斯金沙集團正在全球發售18億7000萬股,其中10%在香港公開發售,每股10.38至13.88港元,每手400股,入場費5608港元,將集資最多260億港元。

主席艾德森表示,會在適當時候出售購物中心及酒店式住宅等非核蕊資產,以降低負責比率。截至2009年9月30日,金沙擁現金30.8億港元,總流動資產59.5億,但總流動負債達158.8億。招股書中亦說明:「如沒有足夠的經營業績及再融資選擇方案,本公司可能會面對重大流動資金問題,可能需要出售重大資產或業務,才能應付債務及其他付款責任。」

金沙中國行政總裁翟國成表示,已獲銀行114億港元項目融資,以興建金光大道第五、第六期,完工後將提供約6000間客房。金沙的酒店客房總數達3,554間,今年上半年,來自每間客房的平均收入約12.1萬,旗下酒店中,以澳門威尼斯人入住率最高,達76.7%。估計若路氹工程得以按照原定計劃完成,未來可增加20,000間酒店客房,有望為收入帶來穩定增長。

金沙原本與銀河娛樂合資建賭場,不過美國人與華人的處事方式與步伐不同,終至拆伙收場。分拆之後的金沙已經有24%市佔率,僅次於行業龍頭澳博(30%),成績不錯。不過金沙的發展速度過快,資金周轉出現問題,又碰巧金融海嘯,幾乎無法經營。路氹工程一直因為資金問題而停工,雖然已獲得114億復工,不過流動負債158.8億,完工及還清債項後,還可剩下多少資金?金沙只好到香港集資「搵老襯」,資金用途分別如下:

→ 約63.473億元償還所有股東貸款及招股前公司間未結清的應付款項
→ 約38.75億元加上補充融資,將用於興建澳門路金光第五及第六期地段綜合度假村
→ 約23.25億元將用於償還澳門信貸融資的一部分
→ 約7.75億元作一般營運資金;
→ 餘額約13.928億元視乎經濟環境,或用於完成上述第五及第六期項目或償還負債。
預測盈利(集團認為): 09年12月31日止年度盈利不少於15億元

對於有「東方拉斯維加斯」之稱的澳門,賭業佔了澳門主要收入的90%,每月平均博彩收入92億(港元,整篇文章都用港元),遠超過拉斯維加斯的32億,風光背後,澳門賭業又面臨哪些困難?

博彩業與旅遊業息息相關。在金融海嘯肆虐下,去年澳門博彩業的收入,一度大幅萎縮。加上中央政府曾收緊簽發內地居民到澳門自由行簽證,令澳門入境旅客大減,博彩業更加是雪上加霜。香港骷髏會將澳門旅客人次與博彩收入從2006~2009年9月做了比較,見下圖:

太急進的擴建只會為整個行業帶來厄運,金沙這星期在香港「招手叫救命」,較早前,銀娛和澳博亦都在香港上市抽水解困,要錢不要股。

各賭業巨頭的收益大減,住房供過於求、賭枱比市場需要的多出四倍,澳門政府又提出要限制賭枱數目,還得到「賭王」何鴻燊對此表示強烈支持,企業仍大膽擴建。為了爭奪市場佔有率,它們不惜「提高產能」,如同以前的通用汽車,美國人的營商習慣「50年不變」。

既然,大家看來,澳門快沒肉吃,現在都瞄準新加坡了,台灣、菲律賓、馬來西亞和韓國都有意跟美資博彩公司握握手。

過去四年,澳門賭場數目由2005年初的15間,上升至現在的32間;賭枱數目由約1,092張,增加四倍至今年七月底接近4,400張。然而,期內的整體博彩收入,上升僅兩倍。以平均每張賭枱貢獻博彩收入計算,四年平均數約為2,715,009元,今年至今的平均數卻只有約2,074,007元。

澳門賭業經營者盲目擴張的做法,我認為非常不健康,不久將來必定會有一場大購併(何鴻燊在幾兩年前就預見這個未來了,在下佩服!)。我們又比較一下金沙及其競爭對手,澳博、永利、銀娛的營利情況,看在將來的吞併中,誰最有機會獲得更大利益。

市佔 毛利 邊際利潤
澳博 30% 2.70% 2.30%
金沙 24% 7% 3.70%
永利 14% 16.80% 13.60%
銀娛 12% 3.40% 19.90%

澳博和金沙的市佔率最高,毛利卻遠低於永利,只能歸咎於過度擴展,有點像前文「探究comebuy在澳門失敗的原因」所提到的。至於銀娛,可能因為經營得不夠好吧,我有位工程司朋友告訴我,他們的工程都拖很久,數目混亂,不過只是聽說的,還是不要妄下判斷,影響別人商譽就難辭其咎了。

就上面看來,金沙的市佔率快要追過澳門賭業龍頭澳博,而且毛利比澳博高,在新項目發展後可能取而代之成為澳門博彩業一哥,不知燊哥上次「爆頭進院」與此事是否有關。不過,永利的實力亦不容忽視,市佔倒數第二,卻毛利率最高,可能突然爆發起來,撗掃整個市場。除了威利斯人渡假村,我覺得永利是最漂亮的賭場酒店,City of dream遠不及它。

本想分別探究四巨頭的經營狀況,可惜資料不足,只好下一篇再探討吧!

市佔 毛利 邊際利潤
澳博 30% 2.70% 2.30%
金沙 24% 7% 3.70%
永利 14% 16.80% 13.60%
銀娛 12% 3.40% 19.90%
About these ads

2009 年 11 月 18 日 - Posted by | 隨筆

2 則迴響 »

  1. MGM都幾靚嫁…

    迴響 由 花少 | 2009 年 11 月 28 日 | 回覆

  2. 都係ge
    不過冇乜地方行
    地方好細

    迴響 由 octavius | 2009 年 11 月 28 日 | 回覆


發表迴響

在下方填入你的資料或按右方圖示以社群網站登入:

WordPress.com Logo

You are commenting using your WordPress.com account. Log Out / 變更 )

Twitter picture

You are commenting using your Twitter account. Log Out / 變更 )

Facebook照片

You are commenting using your Facebook account. Log Out / 變更 )

Google+ photo

You are commenting using your Google+ account. Log Out / 變更 )

連結到 %s

關注

Get every new post delivered to your Inbox.

%d 位部落客按了讚: